Abstract

本文讨论了在中国经济转轨过程中保证非人格化交易的一种过渡性机制:地方官员代理人机制。在转轨过程中,当正式的司法制度在合同执行上的效力还不足时,处于特定的关系网络和权力位置的地方官员能够保证某些非人格化交易的合同得到履行。这一机制的两个政治经济学含义是:(1)中国市场化改革带来了众多交易机会,但不是所有的个人都拥有同样的利用这些机会的能力。(2)市场交易所带来的收益——经济租金的分配不但取决于生产要素的边际产品价值,而且,权力也参与到了分配过程中。文章通过一个完全信息的动态博弈模型对上述思想进行了更加严格的表述。从静态的角度看,该机制具有福利上的帕累托改进特征,尽管它同时也有对福利的重新分配效应;但是,从比较静态和动态的角度看,这一机制却会产生对市场深化的阻碍作用。而且,长期使用该机制将不利于向基于正式法庭制度的合同执行机制的过渡。

Keyword

合同执行 ;  地方官员代理人机制 ;  法庭 ;  非人格化交易

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2002年12月，在接到纽约证券交易所的上市邀请一年之后，德国保时捷公司(Porsche)拒绝在纽约上市。谈到拒绝的原因，保时捷公司首席执行官认为：“上市的想法曾经很吸引我们。但我们最后的结论是，在华尔街上市对我们和股东来说没有什么好处，而且还需要我们公司投入更多的时间和更大的精力。”

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本综述主要围绕小企业融资需求、信贷配给及宏观经济政策冲击三方面的内容展开。严重的信息不对称以及所有者个人与企业的高度融合决定了小企业融资需求与传统理论之间存在着相当的差距，信贷配给问题在小企业当中表现突出。但也有观点认为，引入决定企业存活的真正因素——人力资本之后，新建企业并不存在信贷配给，这为相关政策的制定开启了新的思路。最后，由于小企业受宏观政策变化的影响较大，也需要引起有关部门的足够重视，以达到不同规模企业协调发展的目的。

Keyword

小企业 ;  融资渠道 ;  实证研究 ;  资本结构 ;  POH ;  融资次序理论 ;  税盾效应 ;  债务融资

Abstract

本文是对资本市场效率问题研究的一个简要回顾和介绍.资本市场效率决定了资本配置、使用的效率,因此是金融经济学的一个主要组成部分.芝加哥商学院教授法玛1970年正式提出有效市场假说(EMH),认为股票价格包含了所有相关信息因而是有效的.在此后很长一段时间内,EMH成为现代金融学的基石.但是近年来,越来越多的理论和实证的发现表明,市场是非有效的.这些理论和实证发现形成了对资本市场效率的新认识-行为金融学.

Keyword

有效市场假设 ;  理论假说 ;  行为金融学 ;  资本市场效率