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Guest Editors Li, Mingjun Ding, Yuan Executive Editor Chen, Jieping Editorial Board Members Xu, Bin Rui, Meng Chen, Shimin Lu, Wenzhen Chen, Shaohui Tian, Ming (CEIBS EMBA 2005) Jiao, Sheng (CEIBS EMBA 2008) Li, Wen (CEIBS EMBA 2010)

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Corporate Social Responsibility ;  CSR ;  企业社会责任

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特邀编委 李铭俊 丁远 执行编委 陈杰平 编委会成员 许斌 芮萌 陈世敏 吕文珍 陈少晦 田明（中欧EMBA2005级校友） 焦胜（中欧EMBA2008级校友） 李文（中欧EMBA2010级校友）

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Corporate Social Responsibility ;  CSR ;  企业社会责任

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最近我看到很频繁使用的一个词,就是2019年充满了不确定性.在我看来,2019年没有什么不确定的.巨大的灰犀牛就蹲在那里,时刻都有可能冲过来,所以今天我想跟大家分享的并不是去预测不确定性,2019年已经不用再预测了,起码在我看来是蹲着非常确定的几头灰犀牛.那我们现在需要研究的是什么?需要关注的是什么?是如何去抗击这几头灰犀牛.我们以为19年政策层面上再出一些利好,以为经济下行了一段时间,19年就会很快好转了,我觉得这都是一厢情愿.人们为什么老是一厢情愿?因为我们改革开放40年,说老实话我们的企业,我们的政府没有经历过经济下行,基本上一帆风顺,借着改革的东风,一路发展壮大.回忆一下40年我们走过的路程。第一次经济的下行,应该在93年到94年宏观紧缩的时候,一大批房地产商倒掉,全国到处看到罢工,为了控制通货膨胀,紧缩银根。但是很快,当货币当通货膨胀控制住之后,经济重新步入快速发展;第二次是1997年亚洲金融危机,中国当时外向型的经济刚刚开放,受到了很大的冲击,但随着国内扩张性财政政策推出,我们也很快缓过来,没有受到太大影响。再下一次是2008年的国际金融危机,我们都知道政府空前动用资源,推出了4万亿的刺激计划。实际上4万亿只是一个符号,我们投入的资源应该是以10万亿人民币计的。这么大力度的政策性刺激,使我们度过了2008年的危机。所以严格来讲,中国经济在40年的过程中,没有经历过一次完整的经济衰退的考验。在座的各位企业家也不知道在衰退的环境下,如何来改变企业的经营策略。这是我们现在感到有一些茫然和焦虑的原因。我们所面临的调整,应该说是中国经济几十年发展到今天,结构性的矛盾积累下来的一个必然结果。

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This paper studies how monetary easing provides incentives for banks to take risk and issue mortgage-backed securities (MBS) and, because MBS have the "lemon" property, why MBS buyers are willing to purchase high-risk securities at high prices. Banks need equity to attract deposits. Monetary easing reduces this need, and banks leverage up and reduce their monitoring efforts. The internal need for liquidity and risk sharing motivates banks to issue MBS. Security buyers understand the moral hazard problem that banks face but are willing to purchase bank securities at high prices because monetary easing would also reduce their cost of funds.

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monetary policy ;  mortgage-backed securities ;  risk taking

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改革开放四十年,中国经济的面貌发生了彻底的改变。前后对比,一个非常显著的变化就是民营经济的兴起。在改革开放之初,城镇几乎100%的是国有企业,农村是集体所有制,而今天,民营企业已占中国经济的半壁江山。2018年11月1日,习总书记会见民营企业家时指出,民营经济是中国的'五六七八九',即贡献了50%以上的税收,60%以上的国内生产总值,70%以上的技术创新,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的企业数量。特别值得重视的是,民营经济在创新技术中占了70%以上的份额。四十年后的今天,中国经济正从制造走向创新.

Keyword

工业化 ;  配置资源 ;  民营企业家 ;  思想自由

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改革开放四十年,中国经济的面貌发生了彻底的改变。前后对比,一个非常显著的变化就是民营经济的兴起。四十年后的今天,中国经济正从制造走向创新,在这个关键的转型期内,民营经济的重要性比以往更加突出。未来的中国经济主要靠创新,靠新技术提高资源使用效率,实现GDP中等速度的增长。

Keyword

企业家

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如果充分发挥民营企业在创新中的主体作用,我们有理由对中国经济的未来保持乐观,经济增长速度或许不像工业化时期那样高,但是,中等的、可持续的增长是完全有可能实现的。改革开放四十年,中国经济的面貌发生了彻底的改变。前后对比,一个非常显著的变化就是民营经济的兴起。

Keyword

工业化 ;  民营企业家

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近些年关于中国经济,许小年是很著名的悲观派。他曾多次表示,中国经济正在步入"中等收入陷阱"。不过,在近日举办的一场论坛上,他对中国经济的前景却偏向乐观。他认为,“尽管新周期目前还没有出现,但是新周期的出现是有可能的。”在很多领域,中国政府都做对了,情势正在好转。

Keyword

中国经济 ;  中国政府 ;  中等收入陷阱 ;  周期

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改革开放四十年,中国经济的面貌发生了彻底的改变。前后对比,一个非常显著的变化就是民营经济的兴起。在改革开放之初,城镇几乎100%的是国有企业,农村是集体所有制,而今天,民营企业已占中国经济的半壁江山。

Keyword

民营经济 ;  主体作用 ;  创新经济 ;  改革开放 ;  中国经济 ;  集体所有制 ;  国有企业 ;  民营企业

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如何看待资本市场和实体经济脱节的现象?我的个人观点是,在资本市场上,我们已经形成了'路径依赖'。经济学中,路径依赖指的是各种各样的陷阱,比如'凯恩斯流动性陷阱''中等收入陷阱'……它们导致我们陷入循环中,难以突破。目前资本市场的状况,在我看来无非是新一轮的循环。十几年前我们就跟投资者讲,要看基本面,得到的反映是'看基本面我能赚钱吗?'

Keyword

工业互联网 ;  研发体系 ;  细分市场